李礼辉:美国宽松政策空前 但股市下跌和经济下滑在所难免

纳斯达克综合指数分别上涨5.2%、6%和6.23%。不过,3月18日,美股重演隔日暴跌的戏码,道琼斯工业平均指数下跌1338.46点,跌破2万点,跌幅6.30%。

美股不到10天就从历史高位跌破2万点大关,表明市场缺乏信心。美国当然是经济大国、军事强国,但同时也是财政赤字大国、外债大国,此时画下货币宽松和财政刺激的大饼,人们即使不觉得能力堪忧,也会对实际效果存疑。利率趋零,自然无法覆盖风险成本,如果人们宁愿持有现金而不愿增加投资,就可能陷入流动性陷阱;新冠肺炎还在蔓延,如果感染人数继续几何级数上升,遏制疫情所需的时间就会更长,所需的经济代价势必更高。这个习惯了居高临下的国家还要颐指气使吗?

我10天前说过:“目前尚无证据预示会重现2008年的全球性金融危机,当时全球金融杠杆率超高,最终导致金融资产价格崩溃。”现在看,全球性金融危机的影子似乎越来越近。新冠肺炎疫情现在已经覆盖全球,欧洲尤甚。不少国家不得不采取锁国封城等措施,这将直接冲击服务业,并将冲击制造业。我不认为西方国家具备中国特有的体制优势和国民动员能力,因此遏制疫情所需的时间更长。如果说2008年的全球金融危机来自金融杠杆率过高导致的资产价格崩溃,那当前潜在的危险则在于,企业大面积停摆损害支付能力,可能导致银行不良资产突然增加和信用风险集中爆发。

全球性经济衰退的迹象已经显现。2020年2月美国零售销售下降0.5%,疫情失控的美国,2-3季度经济陷入衰退应是大概率事件。世界组织、评级机构、经济学家近期纷纷下调经济增长预测。世界经合组织OECD在最新发布的《全球经济展望报告》中将2020年全球经济增速预期从新冠疫情暴发前的2.9%下调至2.4%。美国银行将全球增长预期下调至2.8%,为2009年以来的最低水平。我个人觉得这些预期仍然有点过于乐观。哈佛大学(Harvard University)教授肯尼思·罗戈夫(Kenneth Rogoff)认为,“全球性衰退发生的几率超过90%。”彼得森国际经济研究所(Peterson Institute)高级研究员奥利维耶·布朗夏尔(Olivier Blanchard)表示,2020年前6个月全球经济将会经历负增长,这是毫无疑问的,下半年的情况将取决于疫情多久转好,不过很大可能仍然是负增长。

人类是命运共同体,全球经济金融密不可分。全球性经济衰退势必对我国经济造成负面影响,我们必须高度关注,积极应对。

本文独家首发自网易研究局,不构成投资决策。

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